盛景嘉成张辰煦：中资在硅谷，DOPE OR NOPE？
美元基金出资和回款等方面节奏感把控得比较好，基金分多次出资，拉开的时间一般在三年甚至更长，这个节奏保持稳定，基金投资人可以由此做好资金筹划，对现金流的管理更加可预期，从而会感到很踏实。
在中国，任何行业的人都喜欢混“圈子”，创投圈尤其是！很多投资人都具备了见微知著的能力，通过细节快速判断创业者或是项目，所以说“融资千古事，得失寸唇知。”
“圈子”到了美国可能就变成了“社群”。换汤不换药，无论是中国还是美国，创业、融资，都离不开“人”。我很好奇硅谷投资圈的“社交规则”，尤其是代表中资投资企业的中国籍投资人，如何去跟美国VC、GP去打交道？
为此，我采访了盛景嘉成美国办公室高级投资经理张辰煦，作为福布斯评选的2018年度亚洲区金融与风险投资行业30岁以下30强精英之一，张辰煦对于中美投资圈差异有何切身看法与体会？
以下为本次采访的精彩内容：
记者：在美国做投资与在中国做投资的差异有哪些？
张辰煦：这个问题本身比较大。聊这个问题之前我要说一下我们的定位。在美国本土VC、GP眼里，我们是背靠中资、背靠中国新经济，和中国有着深厚渊源的机构。虽然硅谷VC他们更习惯于选择本土机构，但如今类似阿里、腾讯、滴滴这样全球化的中国公司越来越多，它们在美国其实是很容易被理解和认可的。
美国人会按照Facebook去理解腾讯；按照Uber去理解滴滴；按照亚马逊去理解阿里巴巴，换成投资机构也是类似的。例如，红杉这样国际化做得好的机构不管在哪个国家都很容易被理解和接受，在全球化的背景下美国团队、中国团队、印度团队大家就是一家人。
所以，盛景从一开始就认识到要做国际化的品牌，突出复合文化。目前，盛景嘉成美国办公室管理数亿美元的股权资产，并已经推出了多个产品。
跟美国机构谈合作，面对面接触肯定是效率最高的，但是大部分的VC是很难约到的。他们大多数人募资没有难度，通常打几个电话就可以在原来合作了十几年或者几十年的LP那里完成新一期基金的募集，而且还能几倍超额认购。
美国顶尖机构并不是针对中资有着“傲慢与偏见”，而是针对所有他不熟悉的人。因为他们会觉得中国的投资机构会有他不知道的风险，他们担心那些“我不知道”的事情，在这方面我们花了很多时间去做工作。
我认为一流的资金和一流的管理人是匹配的，但这部分资源是最稀缺的。反而二流的资金和二流的管理人的群体是非常大的，这个段位就容易出现一些乱象，也容易产生错配。所以，做母基金就需要特别谨慎地去识别优质的GP资源。
近几年有很多地方政府去美国宣传该地区有税收优惠，希望有商业合作意愿的美国公司能落户到该地区，或者能引进一些技术到该地区。出于美国公司的角度，这些对于他们来说就有一点复杂了，他们更喜欢完全商业化的氛围，他们需要像我们这样的机构在中国相关的事务上帮助他们。所以，我们也要需要足够商业化，在商言商。
记者：美国基金和中国基金有什么区别？
张辰煦：大多数中国投资者并不了解的是，美国私募股权基金的退出机制是全世界最完备的之一，它的退出方式选择更多、退出机制完全市场化、退出速度更快，这就缩短了时间成本，大大提高了投资的效率。
我们现在做的10多只美国基金中，3年内已经有5起项目完成了退出，还有4起已经在退出流程当中，这是美国基金的一个重要优势：流动性。
虽然，一些优质的中国基金两到三年内估值已经达到3倍、5倍、甚至更高，但是在分配退出进度上往往会慢于美国同行。
同时，我们还需要再关注一下节奏感。美元基金出资和回款等方面节奏感把控得比较好，基金分多次出资，拉开的时间一般在三年甚至更长，这个节奏保持稳定，基金投资人可以由此做好资金筹划，对现金流的管理更加可预期，从而会感到很踏实。盛景所投资的很多基金，往往在完成100%出资前，就有项目开始退出分配现金了，这在目前的整个中国股权投资行业当中都极少有。
记者：近期中美贸易政策间摩擦不断，对我们做投资会不会有影响？
张辰煦：我觉得在美国政府眼里，中国问题是很复杂的。从中兴的案例可以看出来，中国企业需要顶尖技术产品，我们在半导体和芯片等领域还做不到美国，日本，台湾那种程度。所以中兴要从美国进货，但美国知道中国不可能当一辈子的采购员，早晚会实现自主研发或者通过投资收购，实现中国自己的技术转移。
“中国制造2025”来对美国造成威胁，他们把中国想象成了对手。因为技术的领先优势，是他们国家的基础，美国在很多其他领域的现有优势也是依赖于这些技术优势，所以他们对这些技术领域会更谨慎，对中国敏感的投资和收购已经出了一些政策去管控，这些是从国家安全角度出发的。
但目前美国很多VC的投资人实际上也都不是在本土出生的，或者父辈也都不是美国出生的，美国是个移民国家，创投圈的人实际上并不太关注这些。只不过他们可能也听过关于中国的一些不太好的一些传言，美国媒体也披露过一些中资投资之后不愉快的案例。
由于美国政府（主要是CFIUS，全称是The Committee on Foreign Investment in the United States）的管控，之前就有一些中资企业的收购项目被美国政府否了，所以会有打草惊蛇的效果，很多本地公司会变得谨慎。
记者：美国机构对中国资本的态度是怎样的？
张辰煦：他们对于中国的资本其实是很暧昧的。美国机构非常认可中国新经济领域的发展，就像我前面讲到的，他们认可阿里、腾讯这样的中国企业。全球化的背景不仅仅改变了中国企业，美国企业也发生了变化，双方最终是慢慢趋于一致。也就是说，中国企业越来越像美国企业，美国企业越来越像中国企业，最终的结果就是中国企业和美国企业都是这个地球的企业，大家只是在地理的维度上，生活在不同的地方而已。
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