新标准化票据百问！洞察“喊停”背后的标准化票据未来走势！

截至3月末，标准化票据合计共发行58单，合计规模61.70亿元，存量规模为16.37亿。目前，标准化票据已经连续停滞4个月。

标准化票据是市场的创新品种，目前仍处于起步阶段。进入2021年以来，标准化票据业务陷入停滞，这与目前尚缺乏明确统一标准化票据规则，关于标准化票据创设的管理制度和技术支持仍在不断完善有关。市场分析人士普遍认为，标准化票据发行暂缓的原因主要是，在监管标准上仍待统一。预计在监管细则进一步明确后，与标准化债权资产认定后，标准化票据业务有望重启，产品的规范性和创设效率将进一步提高。

一是，尚缺乏统一的监管标准，从存托机构开展标准化票据业务过程中来看，银行开展标准化票据进一步提升了票据业务规模的流量和加大所持票据的流转力度，总体业务问题不大。但由于尽调标准、产品申报上尚缺乏统一标准，证券公司的标准化票据业务将受到一定程度的监管。

二是，标准化票据目前尚未认标，票据资产仍属于信贷口径，面临底层资产的信用风险。

三是，标准化票据要实现规模化发展，基础资产就需来源多机构甚至多类型票据，目前票据市场尚缺乏统一的票据评级机制，给标准化票据的信用评估带来一定难度。

从标准化票据底层资产市场来看，银票标准化问题不大，其本身具有极强的流动性，但标准化后收益率相对不高；商票流通规模较大，可能存在贴现风险，但可以提供比较高的业务收益率。

因而，短期内银票规模更大，暂时将保持快速的发行规模；商票发行相对缓和，但随着商票资产流通度提高，商业汇票信息披露系统的推广，未来以商票为底层资产的标准化票据产品将是业务发展的主要模式，特别是与核心企业信用关联的未贴现商票。

2020年1月22日，外汇交易中心、票交所、上清所经过央行备案，联合发布《标准化票据存托协议（2020年版）》，明确了关于标准化票据现金流归集、标准化票据资产分配、原始持票人、存托机构、投资者的权利与义务等相关重要内容，作为存托协议范本推荐市场成员签署使用。

此前，不同存托机构创设产品时的存托协议模板各异，没有标准模板，不同协议的表述不统一，相关声明和承诺不完备，并且信息公开的内容也不同，存在一定的法律风险。存托协议范本的推出，意味着完善关于标准化票据创设的管理制度的进一步完善，有利于进一步规范标准化票据当事人权利义务，促进标准化票据业务健康发展，提高标准化票据业务开展的规范性。

标准化票据，是指存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证，属于货币市场工具。

旨在作为化解中小企业融资难问题的重要手段，丰富现有的直接融资市场。最终的目的是为了优化中小微企业和民营企业的流动性融资困境。另外长远看，或许会对整个票据市场乃至非标资产的发展演变有里程碑式的意义，是一次非常有益的探索。

不是，但标准化票据的出现丰富了票据资管的投资标的品种，通过票据资管投资标票，不仅为票据资管参与票据市场开辟了新的路径，更为票据资管服务实体企业提供新的方式。未来标准化票据可能会逐步替代票据资管业务，消除目前的合规隐患。

标准化票据的是以票据作为基础资产发行的受益凭证。

可以在银行间债券市场和票据市场两个市场间交易流通，意味着标准化票据在一定程度上具备了联通银行间市场以及资本市场帮助信贷市场融资的功能，打开了票据投资窗口。

只能由商业银行或券商担任。

标准化票据是横跨信贷市场和货币市场的融资工具，为商业银行服务优质客群、化解中小企业融资难融资贵、增强在供应链金融、增加信贷规模等专业领域的竞争力上提供了一个新的手段和工具。同时又能推动商业银行的票据业务转型，最终推动票据市场的良性发展。

标准化票据服务于中小企业票据融资，持票企业多以中小企业为主，通过打通票债市场，引入资金，服务全链条多级中小企业的融资；为票据提供了新的变现方式，拓宽了中小企业的融资渠道；有助于开票量和贴现量回升，从而增加银行对中小企业的融资支持；以商票作为基础资产的标准化票据的融资利率低于同类产品，降低了中小企业的融资成本。

对于核心企业来说，标准化票据能降低有息负债，优化财务流程，同时通过标准化票据的发行，增加核心企业在资本市场品牌效应及影响力。对于供应商企业来说，改变传统商票贴现难、贴现贵现象，实现直接融资，有效解决融资难题。

票据市场的规模有多大，标准化票据的未来发展空间就可以有多大。票交所数据显示，2020年我国全年票据市场业务总量148.24万亿元，同比增长12.77%未来在应收账款票据化的推动下，这一规模还将以10%-20%的增长速度持续扩大，有望盘活十万亿规模的应收账款市场。从未到期余额来看，止2020年末，银票未到期余额为11.80万亿，商票未到期余额为2.29万亿，意味着标准化票据的基础资产空间巨大。

从基础资产上看，商业信用仍有较大发展空间，未贴现商票作为基础资产的标准化票据将是未来的方向；从业务模式来看，在金融科技的加持下，标准化票据的业务流程将呈现线上化、自动化趋势；从市场发展来看，随着未来标准化票据市场二级市场的进一步发展，将提升票据资产投资的价值功能，未来参与主体将继续丰富。

盘活票据市场资产，增强票据融资功能和交易规范性，扩大票据投资者范围，解决票据市场流动性断层问题，提高票据市场抗风险能力，推动商业承兑汇票信息披露机制的健全完善等。

目前还不是。但标准化票据符合标准化债权类资产的认定规则，预计后续随着标票“认标”最终大概率落地，能够参与标票市场的投资者范围将显著扩大。

在交易结构的关键节点上，标准化票据与票据ABS在基础资产、资产原始持有人责任、交易结构法律关系、增信方式与核心信用等方面存在较大不同。相比于以应收账款和票据收益权为基础资产的证券化产品，标准化票据以票据本身作为基础资产，投资者享有完整的票据权利,流动性也更优，在票据确权、发行效率等方面具有明显优势。

以商业承兑汇票为基础资产的标准化票据的定价更接近于短融、超短融。

通常来看，企业负债可以分为两类，无息负债和有息负债。无息负债一般包括预收账款、应付票据和应付账款；有息负债，包括银行长期借款、发行债券等，需要支付利息。标准化票据计入核心企业的应付票据科目，因此应该属于无息负债，但是如果其与供应商之间还有其他财务安排，例如贴息等，那就可能被认定为有息负债，因此是否算有息负债需要视情况而定。

承兑人、贴现行、保证人等信用主体的核心信用要素相似、期限相近；依法合规取得，权属明确、权利完整，无附带质押等权利负担；可依法转让，无挂失止付、公示催告或被有关机关查封、冻结等限制票据权利的情形；承兑人、贴现行、保证人等信用主体和原始持票人最近两年内无重大违法、违规行为；法律法规和中国人民银行规定的其他条件。

标准化票据管理办法中，未对此作具体规定。但综合市场实际发行经验及已发行产品、相关金融机构对核心企业的要求等多方面信息，预估从长期来看：房地产、政府平台公司暂时不能准入，故地产类的商票尚不能作为标准化票据的基础资产。

核心企业通过开立供应链票据作为其基础资产，支付给供应商企业，供应链票据可以在企业间转让，支持供应链票据的持票企业通过标准化票据进行融资。原始持票人将其合法持有的供应链票据及其全部附属担保权益进行存托，存托机构归集供应链票据组建基础资产池创设标准化票据产品，通过发行标准化票据的形式联通资金市场，实现持票企业的资金融通。

投资限制少、流动性更高、万亿规模的基础资产市场潜在容量更大。

存托、承销标准化票据开启了证券公司介入票据市场的大门，票据定价无疑会更加市场化，更多小额票乃至商票的流动性有望提高。

存托机构，标准化票据业务的交易架构多是围绕存托机构而展开。

存托机构在其中，集多种职能于一身。主要职能包括为标准化票据提供基础资产归集、管理、创设及信息服务；依照法律法规规定和存托协议约定，完成每只标准化票据相关的登记、托管、兑付、信息披露以及协助完成兑付、追索等，督促原始持票人、承兑人、承销商等相关机构履行法律法规规定及存托协议约定的义务。

基础资产归集，即组建基础资产池所需的“核心信用要素相似、期限相近的商业汇票”。

试点产品基础资产以已贴现银行承兑汇票为主，有一单的未贴现银票，而正式产品以商票为主。

可以。入池多手票，是标准化票据在基础资产领域的另一突破。

存托机构从票交所变成了金融机构，票交所更致力于基础设施。

票据经纪机构接受存托机构委托，负责归集，承销机构负责承销。

无，标准化票据采取了不设立SPV、不分层。

企业发行标准化票据，资金提供方认购利率可参考核心企业存续债券发行利率，持票人最终融资成本=发行认购价格+存托费+承销费+服务费。

标准化票据的基础资产应独立于原始持票人、存托机构、资金保管机构、票据市场基础设施及其他参与人的固有财产，确定了基础资产的独立性，明确了破产隔离的概念，为下一步处置问题资产奠定了基础。

包括《银行法》、《信托法》以及《票据法》。

原始持票人、存托机构、票据经纪机构、承销机构、投资者等。

存托机构应符合以下条件：

（一）熟悉票据和债券市场业务的商业银行或证券公司；

（二）具有与开展标准化票据存托业务相适应的从业人员、内控制度和业务设施等；

（三）财务状况良好，组织机构健全，内部控制规范，风险管理有效；

（四）信誉良好，最近两年内无重大违法、违规行为；

（五）法律法规和中国人民银行规定的其他条件。

不能，但可以通过银行间债券市场和票据市场认购标准化票据产品，为企业提供授信贷款和融资。

商业保理企业不能作为存托机构或票据经纪机构参与标准化票据，同时也不能直接作为持票人参与标准化票据，但鉴于保理公司熟悉所在的行业且持有部分商业汇票，可协助存托机构或票据经纪机构筛选与归集基础资产，间接参与标准化票据业务，为后续存托机构或票据经纪机构筛选和归集基础资产提供便利。

供应链金融科技平台可以发挥自身金融科技优势，推进行业数字化，帮助金融机构解决标准化票据资产难以归集，把控基础资产风险的难题。比如2020年6月28日发布的“标票通”，标票通是一款围绕标准化票据的创设流程及管理需求，为存托、经纪机构量身打造的一套智能化创设管理系统，通过覆盖标准化票据全场景业务流程，实现标票产品的全生命周期管理，能帮助银行券商等机构节约80%以上的时间成本。

标准化票据的创设和交易应根据市场需要，遵循公平自愿、诚信自律、风险自担的原则。

标准化票据产品的创设流程具体包括发布创设公告、基础资产申报、发布申购公告、投资者申购及缴款四个步骤，整个流程约5个工作日，创设效率极高。

原始持票人持有的商业汇票应真实、合法、有效，存托时以背书方式将基础资产权利完整转让，不得存在虚假或欺诈性存托，不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据。

支持关联企业基于真实贸易背景申请融资；无背书手数与区域限制，服务更多供应商；单张票面金额无限制；最长1年期，可替代企业短融、超短融；不占用企业授信；利率低、效率高；有凭证发票，便捷账务处理；节省核心企业现金支出，优化现金流，培养企业信用，降低供应链融资成本，增强综合竞争力。

当前官方没有规定，但根据各存托机构在实际业务中的要求，可参考以下规定：

核心企业两年内无重大违法、违规行为；上市公司或有存续债券企业优先推荐；当期归集的商票资产≥5000万元，所有票据到期日前后≤7天；房地产、政府平台公司暂时不能准入。

可以。存托机构在整个交易结构中处于核心地位，有条件的机构可以全链条参与。存托机构可自行归集基础资产，不借助票据经纪机构；也可以自行组织标准化票据认购，不借助承销机构。

《管理办法》赋予了券商担任存托机构、承销机构的机会。券商可以创设并承销标准化票据。标准化票据在整个业务逻辑与ABS架构相似，券商在ABS业务拥有领域深耕多年的经验，在基础资产尽调、产品销售、客户积累等方面会有独特优势，同时券商对基础资产的收集能力较强。潜在的市场容量巨大，标准化票据将为券商打开介入票据市场的大门，获得了一种新的、高频的服务企业的手段，而且券商自营也可参与标准化票据的认购，将迎来大量的业务机会。

银行在标准化票据中承担的角色较多，既可作为发起人，也可作为存托机构，负责基础资产的梳理、创立和承销等，还可以作为投资者，参与认购标准化票据。另外，从操作层面上来说，银行天然地接入Ecds系统和票据交易系统，并且能够利用原有的账户体系进行开户和资金流转。对于商业银行而言，标准化票据是践行“以投行模式做商业银行”的新机遇，某种程度上也可以说是为了银行试点券商牌照做铺垫，主要影响有以下几点：投资带动投放，节约信贷规模；优化收入结构，提高中收占比；盘活存量票据资产，实现轻资本运作，提升ROE。

创设前，披露存托协议、基础资产清单、信用主体的信用评级、认购公告等，在认购结束后内披露标准化票据创设结果。标准化票据存续期间，存托机构应及时披露基础资产兑付信息、信用主体涉及的重大经营问题或诉讼事项等内容。发生任何影响基础资产价值的重大事件，存托机构应自获得相关信息之日起3个工作日内向投资者披露。

不可以。根据管理办法规定，只有持牌金融机构可以作为标准化票据的资产服务机构，但金融科技平台可以通过提供技术服务，服务存托、承销机构的标准化票据创设和管理，帮助其开展标票业务

不可以。持票人转给存托机构这一流程，是不需要核查真实贸易背景的，只需存托时以背书方式将基础资产权利完整转让，仅限定不得存在虚假或欺诈性存托。但是要核查票据的持票人与前一手持票人之间有无真实贸易关系，即原始持票人取得基础资产应真实、合法、有效。

可以。标准化票据的基础资产独立于原始持票人、存托机构、资金保管机构、票据市场基础设施及其他参与人的固有财产。

原始持票人存托时以背书方式将基础资产权利完整转让，不得存在虚假或欺诈性存托。在存托机构设立的标准化票据产品托管账户中的基础资产归全体投资者所有，与存托机构固有财产相区别。

标准化票据应计入持票人的应收账款科目。

标准化票据由期限相近、信用相近的票据组成，基础票据可能有银票、商票或有增信的商票或银票。根据基础资产类型，已贴现票据不占用核心企业的授信，因为资产权利已经完全转让至银行名下，其背后涉及的是同业授信，

未贴现票据中供票和商票存在占用核心企业授信的情况，以实际投资人（银行）的认定标准有关。如是商票，其背后涉及到对承兑人的授信，如是增信票，则占用增信机构的授信。

背书转让不是原始持票人向存托机构进行票据贴现融资，只是为了通过背书将票据保管在存托机构名下，然后由存托机构创设标准化票据为其融资，不属于票据贴现行为。

基础资产的信用主体为非上市公司，且在银行间债券市场无信用评级的，存托机构应向投资人提供对标准化票据投资价值判断有实质性影响的信息，没有强制要求提供评级报告，只要求提供对投资价值判断的有效信息即可。

在标准化票据缴款日通过背书转让的方式将票据权属背书给存托机构在票交所系统设立的标准化票据托管账户，必须是将基础资产权利完整转让，不能在背书前设置质押等权利负担。

（一）存托协议；

（二）基础资产清单；

（三）信用主体在债券市场披露的有效期内能够反映主体信用的评级报告（若有）；如信用主体为非上市公司，且在债券市场无信用信息披露的，存托机构应当与投资者协商提供对标准化票据投资价值判断有实质性影响的信息；

（四）风险揭示书，应当充分提示标准化票据可能涉及的各类风险，包括但不限于资产信用风险、集中度风险、操作风险、法律风险、关联关系风险等；

（五）认购公告，包括标准化票据主要条款、认购程序、认购资料、认购价格确定方式、配售与缴款安排等信息。

无法直接接入电票系统，一般还需要通过银行开立电票账户接入Ecds系统。

否，存托机构承担协助追索等职责，而非保证增信责任。

否，标准化票据不是资管产品，同时存托机构也只是标准化票据的名义管理人。

标准化票据的融资主体即原始持票人，既可以是企业也可以是银行，即若基础资产是未贴现票据，原始持票人是企业，可能是贸易关系中的债权人，也可能是多手背书转让的其他企业；若基础资产是已贴现票据，原始票人是银行，可能是直贴行，也可能是经过转贴后的银行；前者为企业融资，后者为银行融资。

可以通过票据保证的方式，纳入集团、核心企业信用，或由担保公司等第三方担保机构，进行增信。

基础资产收集、协议起草（包括存托协议、承销协议、认购协议）、尽职调查、内部流程、开立账户（基础资产托管账户、资金账户管理、电子商业汇票业务的账户）。

存托机构应当为所设立的标准化票据产品在票交所系统接入机构开立用于办理电子商业汇票业务的账户。每只标准化票据产品只能开立一个电票账户，用于受让该只标准化票据产品的基础资产，该电票账户仅开通背书转让、提示付款、追索业务功能。

标准化票据产品申请接入票交所后，票交所系统自动为其开立基础资产托管账户，用于记载标准化票据产品持有的已存托基础资产权属、余额及其变动等情况。一只标准化票据产品只能开立一个基础资产托管账户，国家法律、行政法规、部门规章等另有规定的除外。

1）截至缴款截止日受益凭证未能得到足额认购；

2）初始起算日至财产交付日期间，拟入池基础资产出现不符合合格标准或《声明与承诺书》的情形，存托机构与原始持票人未协商达成拟入池基础资产更换、调减及任何其他拟入池基础资产无法满足标准化票据规则和存托协议规定的应当满足的条件；

3) 原始持票人未能按照本协议或其他交易文件的约定完成基础资产的存托。

与一般性的信托业务，标准化票据的原始票据持有人和存托机构之间不存在信托法律关系，同时也没有创设一个SPV主体，而是原始票据持有人将票据以背书的形式委托给存托机构保管，存托机构基于这些票据创设了一个标准化票据产品。

能，标准化票据的信用主体可能为同一人。

标准化票据认购成功的次一工作日前，标准化票据登记托管机构应完成标准化票据的登记托管。

持票人需要提供全面的合同、发票支持，资产需要强审核。提高票据核验效率，标准化票据基础资产归集审查的平台化、线上化将成为趋势。想要高效的完成票据核验，同时确保资产的真实、合法、有效，可以借助金融科技平台的能力，赋能票据风险核验。盈票推出的标票通系统，是一款围绕标准化票据的创设流程及管理需求，为存托、经纪机构量身打造的一套智能化创设管理系统，通过覆盖标准化票据全场景业务流程，实现标票产品的全生命周期管理。在资产审查环节能够自动进行对关联企业、票据、贸易背景资料三大维度进行风险检测，专业化、智能化、高效率助力存托机构完成每一笔资产的审核。

中间费用包括存托、承销、清算费等，如果资产委托人有多个，各委托机构承担的中间费用=本期标准化票据中间费用*各委托机构提供的基础资产票面金额/基础资产票面总额。

标准化票据的利率、价格等以市场化方式确定，其利率的确定离不开对标准化票据的风险判断。一般取募满标准化票据创设规模对应的认购价格作为最终的标准化票据认购价格。

承销过金融债的，就可以承销标准化票据。

应为票据业务活跃、市场信誉良好，有独立的票据经纪部门和完善的内控管理机制，具有专业从业人员和经纪渠道，票据经纪机构的票据经纪业务与票据自营业务应严格隔离。

标准化票据定性为货币市场工具，认购机构应为票据市场和银行间债券市场参与者，并在银行间市场清算所股份有限公司开立托管账户。投资者范围与债券基本相同，如信托公司、保险公司、证券公司、基金公司等非银金融机构和信托产品、公募基金、理财产品等非法人产品均可投资标准化票据。

投资者可作为初始受益凭证持有人认购并取得受益凭证，亦可通过票据市场和银行间 债券市场受让受益凭证的方式取得受益凭证。

投资者委托存托机构代为行使提示付款权和追索权。逾期追索发起流程：“标准化票据存续期间，发生存托机构变更或解任、存托协议变更、基础资产逾期追索、诉讼等事件以及存托协议中约定的应由标准化票据持有人大会作出决议的其他情形时，应通过召开标准化票据持有人大会审议决定。”

存托机构根据入池资产向市场发行标准化票据，投资人需要在缴款截止日 12:00 前完成全部缴款，投资款划付至募集资金收款账户；

产品创设成功后，存托机构于缴款日后一工作日17:00前将净额转付持票人的指定账户用以支付相应对价；

标准化票据到期偿付为集中兑付，即所有票据回款后，存托机构应于当日将清偿资金划付至标准化票据产品在票交所开立的资金账户，按照投资者持有份额进行兑付。

创设环节作为存托机构在发行、承销过程中取得的手续费应该按照直接收费金融服务缴纳增值税。投资环节投资人取得的投资收益属于利息，应该按照贷款服务缴纳增值税。

有意申购标准化票据的投资者发出的符合条件的含有申购金额的申购意向函，如有效申购总金额等于标准化票据创设规模，则对全部有效申购进行全额配售；如有效申购总金额超过标准化票据创设规模，则对标准化票据认购利率以下的全部合规申购进行全额配售，对等于标准化票据认购利率的合规申购进行按申购比例配售。

（1）投资者委托存托机构归集、管理并代为持有基础资产；

（2）投资者委托存托机构在标准化票据基础资产到期时代为发起提示付款和追索；

（3）投资者委托存托机构办理基础资产的登记托管；

（4）基础资产托收和追索资金进入存托机构开立的专用账户；

（5）标准化票据投资者须自担风险，存托机构对产品无收益保证、兜底担保。

原始票据持有人只是将其持有的合格票据以背书形式转让给存托机构，委托存托机构为其发行标准化票据进行融资。因此，原始票据持有人和投资人之间应该存在的是融资法律关系。

持有人依照相关法律法规和合同约定，享有以下权利：

1）参与标准化票据的收益分配；

2）依法处置标准化票据；

3）监督存托机构对基础资产的管理情况，并有权要求其对相关情况作出说明；

4）按照相关要求参加标准化票据持有人大会，并对审议事项行使表决权；

5）按规定或约定的时间和方式获得标准化票据相关信息披露文件，查阅或复制标准化票据相关文件；

6）标准化票据相关合同约定的其他权利。

主要为货币基金、银行资金、券商资管。

仅按照其持有的标准化票据份额对相应比例的基础资产主张权利。

截至缴款截止日受益凭证未能全部得到足额认购，投资者如果未按约定的时间向指定银行账户足额缴纳标准化票据认购款的，则本期标准化票据创设失败。足额缴款的投资者、原始持票人有权向未全额缴款的投资者追究法律责任。

不会。标准化票据以票据本身作为基础资产,投资者享有完整的票据权利,在产品设计上很好地避免了破产风险隔离上的法律瑕疵，不会因某一投资者资产划入破产清算资产而遭受损失。

银行投资标准化票据可以通过自有资金、理财、公募或私募的方式。

可以。存托机构能投资自己存托的标准化票据产品。

不可以。原始持票人受限制，且原始持票人不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据，防止资产虚假出表和资金空转。

标准化票据和相关投资品种相比，整体定位较高，规范性突出，产品设计上更加接近标准化，投资者享有完整的票据权利，很好地避免了风险隔离上的法律瑕疵。购买标准化票据产品不占用信贷额度，期限短，流动性较强，风险相对可控。同时作为创新产品，标准化票据产品空间、可探索模式广阔，很大可能纳入标准化债权类资产，投资范围也将明显扩容。

标准化票据和相关投资品种相比，整体定位较高，规范性突出，产品设计上更加接近标准化，投资者享有完整的票据权利，很好地避免了风险隔离上的法律瑕疵。购买标准化票据产品不占用信贷额度，期限短，流动性较强，风险相对可控。同时作为创新产品，标准化票据产品空间、可探索模式广阔，很大可能纳入标准化债权类资产，投资范围也将明显扩容。

虽然目前处于标准化票据发展初期，二级市场尚未形成，但标准化票据适用于现券买卖、回购、远期等交易品种。当标准化票据产品发展成熟后，或有通过回购交易捕捉高收益资产投资机会，可将标准化票据作为杠杆交易工具或流动性管理工具。

需要明确相应的风险资产换算系数，以及对应的风险权重。对于标准化票据，核心问题还是票据是商票还是银票，如果银票需按对金融机构的债权计算风险系数，如是商票需是对企业的债权计算风险系数。从银票看，核心还是票据的期限是3个月内还是3个月外，两者风险系数不同。商票主要关注承兑人的信用等级情况。

如果未能按时完成全额缴款，则本期标准化票据创设失败，全额缴款的投资者、委托机构有权向未全额缴款投资者追究其法律责任。

包括但不限于资产信用风险、集中度风险、操作风险、法律风险、关联关系风险等。其中，信用风险要素依赖承兑人、保证增信行、贴现行等最高等级信用主体。

公募基金可以投资标准化票据，实质是取代其他银行对票据进行转贴，就公募基金投资标准化票据优势而言，其具有免税优势，且体量大。

标准化票据是货币市场工具，没被纳入保险资金对于金融产品的列举直接投资范围，保险资金并不能直接投资于标准化票据，而只能通过其他通道间接投资。

可以，根据2020年8月19日，全国银行间同业拆借中心发布《关于试运行直投模式下境外机构投资者直接交易服务的通知》公告中汇交发〔2020〕224号，其中提到境外机构投资者可直投交易标准化票据。